讀后感有助于培養(yǎng)我們對(duì)文學(xué)作品的欣賞能力和批判思維能力。在寫讀后感時(shí)，我們可以探討書中的問題和主題對(duì)我們的啟示和影響。閱讀一本好書后，寫下自己的讀后感，既是對(duì)書中思想的理解與傳承，也是對(duì)自己心靈成長(zhǎng)的記錄與分享。
聰明的投資者讀后感篇一
《聰明的投資者》1949年第一次出版，是格雷厄姆的第一部專著《有價(jià)證券分析》的普及版，專門寫給個(gè)體投資者，被稱為“簡(jiǎn)單的圣經(jīng)”、“安全和價(jià)值的樂園”。
巴菲特就是本書最早的受益者之一?！霸缭?950年這本書首次出版時(shí)我就閱讀了此書，當(dāng)時(shí)我19歲。那時(shí)我就認(rèn)為這是所有投資方面最好的書?，F(xiàn)在我依然這樣認(rèn)為?！?/p>
本書在第一章首先提出要正確區(qū)分投資與投機(jī):“投資操作是基于全面的分析，確保本金的安全和滿意的投資回報(bào)。不符合這些要求的操作是投機(jī)性的?！?/p>
投資以事實(shí)和透徹的數(shù)量分析為基礎(chǔ)，而投機(jī)靠的則是奇思異想和猜測(cè)。
第二章討論了投資者對(duì)于變幻莫測(cè)的股票市場(chǎng)的態(tài)度:“從根本上講，價(jià)格波動(dòng)對(duì)真正的投資者只有一個(gè)重要的意義:當(dāng)價(jià)格大幅下跌后，提供給投資者購買機(jī)會(huì);當(dāng)價(jià)格大幅上漲后，提供給投資者出售的機(jī)會(huì)。而其他時(shí)候，他如果忘記股票市場(chǎng)而把注意力放在股息收入和公司運(yùn)作狀況上，將會(huì)做得更好?！?/p>
第五至第七章介紹了防御型投資者和進(jìn)攻型投資者的通用組合策略，特別是在第十章重點(diǎn)介紹了關(guān)于如何廉價(jià)購進(jìn)股票的技巧，提出了評(píng)估普通股的十一條規(guī)則，并提出了成長(zhǎng)股價(jià)值計(jì)算的簡(jiǎn)單公式:價(jià)值=當(dāng)前(普通)收益×(8.5加上預(yù)期年增長(zhǎng)率的2倍)。
在最后一章，他提出了投資的核心概念———“安全邊際”。巴菲特后來說，“安全邊際”是有關(guān)投資的最重要的字眼。通俗地講，安全邊際就是花五角錢購買一元錢人民幣的哲學(xué);就是飯吃八分飽;就是如果你離懸崖還有一公里，那么你肯定不會(huì)跌下懸崖。投資者忽視安全邊際，就像天天暴飲暴食，最終會(huì)傷及腸胃;或者你一直在懸崖邊上行走，總有一天會(huì)一失足而成千古恨。歷久而彌新的投資者箴言。
格雷厄姆文風(fēng)平實(shí)流暢，深入淺出，從未自吹自擂?！堵斆鞯耐顿Y者》里很多箴言式的字句，充滿智慧，穿越變遷、周期和災(zāi)難，歷久而彌新。試列舉幾例如下:。
1、典型的.投資者將注重本金的安全;他將及時(shí)購買證券，一般將長(zhǎng)時(shí)間持有這些證券;他將注重年收益，而非價(jià)格的迅速變化。
2、法國人說，從崇高到荒謬僅一步之遙。從普通股投資到變通股投機(jī)似乎也只有一步之遙。
3、在華爾街，如果總是做顯而易見或大家都在做的事，你就賺不到錢。
4、對(duì)于理性投資，精神態(tài)度比技巧更重要。
5、投資成功與否應(yīng)該用長(zhǎng)期的收益或長(zhǎng)期市場(chǎng)價(jià)格的增長(zhǎng)來衡量，而非短時(shí)間內(nèi)賺取的差價(jià)。
6、真正的投資者很少被迫出售其股份，一般情況下，他不必關(guān)心其股票的現(xiàn)行牌價(jià);只有在牌價(jià)適合其準(zhǔn)則時(shí)，他才注意它并采取相應(yīng)的行動(dòng)。
7、投資者和投機(jī)者最實(shí)際的區(qū)別在于他們對(duì)股市運(yùn)作的態(tài)度上。投機(jī)者的興趣主要在參與市場(chǎng)波動(dòng)并從中謀取利潤(rùn)。投資者的興趣主要在以適當(dāng)?shù)膬r(jià)格取得和持有適當(dāng)?shù)墓善?市場(chǎng)波動(dòng)實(shí)際上對(duì)他也很重要，因?yàn)槭袌?chǎng)波動(dòng)產(chǎn)生了較低的價(jià)格使他有機(jī)會(huì)聰明地購入股票，又產(chǎn)生了較高的價(jià)格使他不買進(jìn)股票并有機(jī)會(huì)聰明地拋出股票。
8、當(dāng)人們對(duì)市場(chǎng)變動(dòng)較少注意時(shí)，卻往往獲得利潤(rùn)，這與人們的一般常識(shí)是相反的。投資者必須著眼于價(jià)格水平與潛在或核心價(jià)值的相互關(guān)系，而不是市場(chǎng)上正做什么或?qū)⒁鍪裁吹淖兓?/p>
9、為了進(jìn)行真正的投資，必須有一個(gè)真正的安全邊際。并且，真正的安全邊際可以由數(shù)據(jù)、有說服力的推理和很多實(shí)際經(jīng)驗(yàn)得到證明。
聰明的投資者讀后感篇二
無論是幾年前自己第一次更早的版本的《聰明的投資者》，還是現(xiàn)在在讀的這個(gè)版本的《聰明的投資者》，自己對(duì)于格雷厄姆對(duì)投資和投機(jī)的定義很不滿意。
格雷厄姆對(duì)于投資和投機(jī)的定義是：投資業(yè)務(wù)是以深入分析為基礎(chǔ)，確保本金的安全，并獲得適當(dāng)?shù)幕貓?bào)；不滿足這些要求的業(yè)務(wù)就是投機(jī)。
也許是因?yàn)檫@是大師給出的定義，所以天朝很多人是擁護(hù)這個(gè)定義的。不過，我覺得這樣的定義有幾個(gè)問題：
當(dāng)然，我沒有見過英文版的原文，不知道是不是翻譯的人員并沒有表達(dá)清楚，如果在原文上加上適當(dāng)修飾就比較合理和可靠了，比如：投資是以深入分析為基礎(chǔ)，以保障本金安全為前提，并有可能獲得合理回報(bào)的交易行為。
當(dāng)然，這個(gè)修改，是我自己所理解的'投資的基礎(chǔ)上的一個(gè)定義。就如我自己的持倉一樣，大部分的資金都丟在富國天豐上，就是為了安全。實(shí)際上，如果90%倉位的富國天豐能夠帶來每年11%的收益（20xx年已經(jīng)超過13%），那么即使剩下的10%倉位的股票全都虧損清零，我也可以保證本金還在。
我這樣的持倉，還有一個(gè)更加重要的原因：我認(rèn)為真正的投資者，應(yīng)該是自己看好的投資標(biāo)的的凈買入者。換句話來說，投資應(yīng)該表現(xiàn)為：1、天天盼著自己看好的標(biāo)的下跌；2、擁有不斷的現(xiàn)金流；3、在合理價(jià)格下的持續(xù)買入。
再看我的持倉：富國天豐是一只強(qiáng)化收益型債券型基金，而合同規(guī)定每個(gè)月的30日都將計(jì)算并確定是否有分紅能力，有的話就必須要分掉。這就產(chǎn)生了一個(gè)不斷的現(xiàn)金流來源。在自己持有的股票價(jià)格不斷下跌的時(shí)候，我就可以不斷地買入；在自己持有的股票價(jià)格不斷上漲的時(shí)候，我則可以選擇分紅再投富國天豐。
聰明的投資者讀后感篇三
昨晚讀格林厄姆的《聰明的投資者》，我想為什么不把讀后感寫下來，一來可以顯擺顯擺，看我讀多么那啥的書，二來可以督促自己每天讀點(diǎn)。保不齊有朋友覺得有用，那豈不是還為人類文明傳播做了點(diǎn)貢獻(xiàn)啥的，說干就干。
序言部分有前言，有巴菲特寫的序，還有對(duì)巴菲特的序的解讀，還有另外一個(gè)挺牛逼的投資家寫的序言一類的。我總結(jié)了一下，大概說的是一個(gè)意思：格林厄姆很牛逼，這本書很牛逼，要好好讀。
另外這部分提到了一些格林厄姆幾十年的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)，重點(diǎn)如下。
投資成功的關(guān)鍵有兩點(diǎn)：一是正確的思考框架，而是情緒。
正確的思考框架：防御性投資者，投資指數(shù)就可以了，比大多數(shù)專家都賺得多；進(jìn)攻型投資者，要找到有足夠安全邊際的投資產(chǎn)品（安全邊際，這個(gè)詞看著比較高端），其實(shí)意思就是說，當(dāng)前價(jià)格顯著的低于價(jià)值的投資產(chǎn)品，只要足夠低，不怕它漲不起來，心態(tài)就會(huì)好啦。不過在具體策略上，有人推薦購買價(jià)格略高于當(dāng)前價(jià)值的投資產(chǎn)品（我理解的就是市凈率在1-2之間，不知道對(duì)不對(duì)）。
情緒管理方面，總得意思是：別人恐懼時(shí)，我貪婪，別人貪婪時(shí)我恐懼；不要從眾，只要堅(jiān)信投資的是有足夠安全邊際的產(chǎn)品，心態(tài)就會(huì)好的多。
聰明的投資者讀后感篇四
巴菲特某年在格雷厄姆《聰明的投資者》第四版的前言中寫道：“投資成功不需要天才般的智商、非比尋常的經(jīng)濟(jì)眼光、或是內(nèi)幕消息，所需要的只是在做出投資決策時(shí)的正確思維模式，以及有能力避免情緒破壞理性的思考，本書明確而清晰地描述這種思維模式，你必須將情緒納入紀(jì)律之中。如果你遵從格雷厄姆所倡導(dǎo)的投資原則，尤其是第八章與第二十章寶貴的建議，你的投資就不會(huì)出現(xiàn)拙劣的結(jié)果，這是一項(xiàng)遠(yuǎn)超過你想像范圍的成就”。
“我個(gè)人認(rèn)為，當(dāng)前的證券分析和50年前沒有什么不同。我根本沒有再繼續(xù)學(xué)習(xí)正確投資的基本原則，它們還是本·格雷厄姆當(dāng)年講授的那些內(nèi)容。你需要的是一種正確思維模式，其中大部分你可以從格雷厄姆所著的《聰明的投資者》學(xué)到。然后用心思考那些你真正下功夫就充分了解的企業(yè)。如果你還具有合適的性格的話，你的股票投資就會(huì)做得很好?！?/p>
某年某月某日，巴菲特在紐約證券分析協(xié)會(huì)的演講中指出：“在《聰明的投資人》的最后一章中，格雷厄姆說出了關(guān)于投資的最為重要的詞匯：‘安全邊際’。我認(rèn)為，格雷厄姆的這些思想，從現(xiàn)在起一百年之后，將會(huì)永遠(yuǎn)成為理性投資的基石”。
巴菲特：學(xué)投資很簡(jiǎn)單愿意讀書就行。
“學(xué)習(xí)投資很簡(jiǎn)單，只要愿意讀書就行了。我的工作是閱讀?！?/p>
·想學(xué)習(xí)巴菲特，首先問問自己，你經(jīng)常讀書嗎？
格雷厄姆最強(qiáng)有力的一個(gè)見解是：“如果投資者自己因?yàn)樗肿C券市場(chǎng)價(jià)格不合理的下跌而盲目跟風(fēng)或過度擔(dān)憂的話，那么，他就是不可思議地把自己的基本優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)變成了基本劣勢(shì)”---然而，投資活動(dòng)并非要在別人的游戲中打敗他們，而是要在自己的游戲中控制好自己。任何人的墓碑上都不會(huì)寫下“他戰(zhàn)勝了市場(chǎng)”這樣的話。最終，重要的不在于你比他人提前的到達(dá)終點(diǎn)，而在于確保自己能夠到達(dá)終點(diǎn)。
聰明的投資者讀后感篇五
今天給大家推薦一本很經(jīng)典的投資著作《聰明的投資者》。作者本杰明.格雷厄姆是巴菲特的老師，《聰明的投資者》被譽(yù)為價(jià)值投資的圣經(jīng)，文章講述了很多投資方面的規(guī)律，這些看似淺顯，真正實(shí)施卻不容易。
一、要投資而不要投機(jī)。
投資就是在全面分析的基礎(chǔ)上，以保證本金安全前提下(價(jià)值價(jià)格)，去爭(zhēng)取滿意的回報(bào)。而投機(jī)則完全試圖從市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)中牟利。
投機(jī)主要是由于人的本性使然：“投資者潛意識(shí)和性格里，多半存在一種沖動(dòng)，它常常在欲望的驅(qū)使下，未意識(shí)的去投機(jī)，去迅速且刺激的暴富?！备窭锥蚰访枋隽送稒C(jī)者的特征：
1、意識(shí)不到自己的投機(jī)行為;。
2、缺乏足夠的知識(shí)和技巧。這兩點(diǎn)是不是和a股中的“韭菜”很像?
二、“市場(chǎng)先生”是你的仆人，而不是你的主人。
格雷厄姆假設(shè)了一個(gè)喜怒無常的角色叫“市場(chǎng)先生”，他每天都會(huì)提供股票買賣的機(jī)會(huì)，而這些價(jià)格經(jīng)常都是不合理的。
“市場(chǎng)先生”的情緒不應(yīng)該影響你對(duì)價(jià)格的看法。不過，他真的會(huì)一次又一次地提供低買高賣的機(jī)會(huì)。但是，普通人卻會(huì)被市場(chǎng)先生所感染，“追高殺跌”。
人性存在很多弱點(diǎn)，對(duì)于理性投資，精神態(tài)度比技巧更重要。要獨(dú)立思考，如果總是做顯而易見或大家都在做的事，你就賺不到錢。
三、使用安全邊際。
正如巴菲特投資理念“一、不要虧損，二、記住第一條”。投資是建立在估計(jì)和不確定性的基礎(chǔ)之上的，大范圍的安全邊際保證了不會(huì)因?yàn)檎`差而導(dǎo)致失敗。
最重要的是，前進(jìn)的方法是不要撤退。安全邊際的概念，即市場(chǎng)價(jià)格高于評(píng)估價(jià)格的差額，安全邊際=價(jià)值-價(jià)格。
經(jīng)濟(jì)規(guī)律不復(fù)雜，堅(jiān)持這些原則，相信投資之路會(huì)走的更加順暢。
聰明的投資者讀后感篇六
雷厄姆在《聰明的投資者》這本書中闡述的是一種投資的思維理念，不是投機(jī)的技巧，更不是火速賺錢的公式。這本書主要有四個(gè)重點(diǎn)內(nèi)容，這也是格雷厄姆投資理念中最重要的組成部分。第一個(gè)重點(diǎn)內(nèi)容，投資和投機(jī)有什么區(qū)別；第二個(gè)重點(diǎn)內(nèi)容，投資者應(yīng)該如何面對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)，也就是說要如何應(yīng)對(duì)股價(jià)難以預(yù)測(cè)的漲跌；第三個(gè)重點(diǎn)內(nèi)容，安全邊際，這是格雷厄姆投資體系中非常重要的一個(gè)概念；最后，在開始投資后，怎么樣才能獲得穩(wěn)定的回報(bào)。首先來看第一個(gè)重點(diǎn)：投資和投機(jī)有什么區(qū)別。這兩件事最顯著的區(qū)別是投資關(guān)注的是股票的內(nèi)在價(jià)值，投資人會(huì)好好研究公司，最后才會(huì)決定買哪只股票。而投機(jī)的人其實(shí)是試圖通過預(yù)測(cè)股票走勢(shì)來獲利，不會(huì)研究公司，因此購買股票更容易受到市場(chǎng)波動(dòng)也就是股價(jià)漲跌的影響。格雷厄姆說股票并不是一張紙，它代表對(duì)企業(yè)的部分所有權(quán)，買股票實(shí)際上就是買公司。
第二個(gè)重點(diǎn)，投資者該如何面對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)。買了股票就意味著你要不停地面對(duì)價(jià)格的波動(dòng)和賬戶的盈虧，這是一件很考驗(yàn)心理素質(zhì)的事情。格雷厄姆認(rèn)為，股票之所以出現(xiàn)不合理的價(jià)格，在很大程度上就是因?yàn)槿祟惖目謶趾拓澙非榫w。市場(chǎng)是一種理性和感性的產(chǎn)物，這意味著股票價(jià)格大幅波動(dòng)難以避免。格雷厄姆的觀點(diǎn)是請(qǐng)投資者不要將注意力放在市場(chǎng)波動(dòng)上更不要在股價(jià)出現(xiàn)大幅上漲后立即購買股票，也不要在股價(jià)出現(xiàn)大幅下跌后立即出售股票。格雷厄姆指出，價(jià)格波動(dòng)對(duì)真正的投資者有一個(gè)重要的意義，那就是讓投資者有機(jī)會(huì)在價(jià)格大幅下降時(shí)買入心儀的股票。大幅上漲到危險(xiǎn)的高度時(shí)停止買入，甚至賣出股票，等到市場(chǎng)糾錯(cuò)的時(shí)候，便是投資者賺錢的時(shí)候。
投資最重要的是什么？格雷厄姆有兩條半開玩笑的鐵律，第一，永遠(yuǎn)不要虧損，第二，永遠(yuǎn)不要忘記第一條。那么如何才能做到不虧損？格雷厄姆給出的答案是四個(gè)字，安全邊際。這是格雷厄姆投資體系中非常重要的一個(gè)概念。安全邊際是指市場(chǎng)價(jià)格與內(nèi)在價(jià)值之間的差額。當(dāng)一只股票的市場(chǎng)價(jià)格低于其內(nèi)在價(jià)值的時(shí)候，它的安全邊際就是正值。雖然，無論如何謹(jǐn)慎，每個(gè)投資者都免不了會(huì)犯錯(cuò)誤，但格雷厄姆認(rèn)為堅(jiān)持安全性原則才能使犯錯(cuò)誤的幾率最小化。除此之外，格雷厄姆認(rèn)為，要滿足安全邊際理論的公司還需要滿足兩個(gè)條件，第一，財(cái)務(wù)狀況比較穩(wěn)健，至少以后幾年利潤(rùn)不會(huì)下降；第二，市盈率不能太高。市盈率是投資中經(jīng)常使用的一個(gè)概念，它是每股價(jià)格和每股利潤(rùn)之間的比值。一般來說，市盈率越低，代表投資者能夠以相對(duì)較低價(jià)格購入股票，比如一只股票的價(jià)格是24塊錢兒，過去一年里它每股賺了三塊錢，那么這只股票的市盈率就是24除以3等于8。
最后，如何才能成為一名聰明的投資者，獲得穩(wěn)定的回報(bào)呢？格雷厄姆告訴我們，要想成為一個(gè)聰明的投資者，其實(shí)重要的是性格，而不是智力。投資成功不需要天才般的智商，非比尋常的經(jīng)濟(jì)眼光，或是內(nèi)幕消息，歷史上有許多偉人例如牛頓炒股虧損的例子，可見就是聰明人也未必能成為聰明的投資者。投資者所需要的只是正確的思維模式和理性的思考，并避免被市場(chǎng)股價(jià)漲跌情緒所影響。
在這本書中，格雷厄姆始終在強(qiáng)調(diào)的是一種投資的理性思維也就是投資者需要駕馭自己的情緒，培養(yǎng)自己的約束力和勇氣，不要讓他人的情緒波動(dòng)來左右自己的投資目標(biāo)，避免進(jìn)入市場(chǎng)的非理性狂熱。比如在牛市中，當(dāng)所有人都過分樂觀的時(shí)候，你就應(yīng)該小心謹(jǐn)慎了，熊市中，當(dāng)市場(chǎng)充滿悲觀的時(shí)候，你都要以樂觀的心態(tài)去發(fā)現(xiàn)被低估了的機(jī)會(huì)。當(dāng)然，投資光有正確的思維模式以及理性態(tài)度也不夠，你還需要真正下工夫去充分了解你想投資的企業(yè)。格雷厄姆建議投資者花至少一年的時(shí)間去跟蹤和挑選股票，先進(jìn)行模擬購買，一年后將模擬投資結(jié)果與指數(shù)進(jìn)行對(duì)比，看情況如何，也就是說，如果你打算要去買股票了，先不要著急掏錢，穩(wěn)住了，先用一段時(shí)間來觀察你心儀的股票，最后再行動(dòng)。（邢騰飛）。
聰明的投資者讀后感篇七
春節(jié)有空，買了巴菲特.格雷厄姆《聰明的投資者》，讀完后，沉思了一下，的確這本書在投機(jī)盛行的年代，讓投資者找到了方向，在那個(gè)年代他應(yīng)該稱得上是投資界不世出的奇人。
對(duì)于一些忙人，紅人，或者不適合投資的人，如何把自己的資金升值呢?聰明的投資者已給這些人指明了方向。我也在反思一些想通過股票賺錢的人，卻不肯花任何一點(diǎn)時(shí)間去看書學(xué)習(xí)的人，只想坐享其成，世上沒有這種好事。今天又有人來問我，在什么價(jià)位買賣股票，讓我一口回絕啦，這是我核心中的核心，是我以后賴以生存的東西，我為什么要把我的心血憑空告訴大家。我不怕得罪任何人，我本來就是這樣的人!如果還有人來問我，只會(huì)自找沒趣。當(dāng)然如果大家來問我什么是價(jià)值投資思想，還有探討中國個(gè)股的未來走向，我還是愿意教大家的。
巴菲特一樣只傳授思想，不講個(gè)股和在什么價(jià)位買入有安全邊際，什么時(shí)候出局。這里我反思前面有一段時(shí)間告訴大家應(yīng)在什么價(jià)位買入什么股有安全邊際，幸好我沒告訴大家我的算法。從今天開始，以后也決定封口啦。希望以后大家自覺，以后不要問我該在什么價(jià)位買入和賣出，前期聽我說買入股票的朋友可以清倉出局啦!據(jù)我所知90%以上到目前為止還是賺了錢的，否則對(duì)以后的虧損我概不負(fù)責(zé)。我的算法只送給適合投資的有緣人。
對(duì)不想學(xué)習(xí)和沒時(shí)間的人或不適合投資的人，我給你們指二條路：
1.定期買指數(shù)型基金;。
書中通過大量的數(shù)據(jù)證明，指數(shù)型基金是可以取得略大于保值的作用，但你想通過其來升很大值，是不可能的。至于相關(guān)數(shù)據(jù)，詳見《聰明的投資者》基金一節(jié)。
2.如何選擇基金呢?
我認(rèn)為其基金必須具備如下：
1.基金經(jīng)理的思想是價(jià)值投資思想;。
這點(diǎn)是必須的，只有價(jià)值投資才能保證你的錢每年不斷升值，而投機(jī)型的思想，只會(huì)讓你的錢一下大賺，一下又大虧，加上每年收取費(fèi)用，最終的結(jié)果，連保值都保不住。
2.基金經(jīng)理穩(wěn)定;。
即使是價(jià)值投資思想，也有幾種品種，但核心都是安全邊際下買入，但人員的不穩(wěn)定，就不能保證接班人是不是價(jià)值投資思想的。
3.收取相關(guān)費(fèi)用要比較低;。
只有收取費(fèi)用率，才能保證你的年復(fù)合收益會(huì)不錯(cuò)的。
4.會(huì)考慮現(xiàn)有客戶的利益，即有時(shí)會(huì)拒絕新客戶;。
很多基金公司，不會(huì)拒絕任何客戶，只要你加錢，就接受，不管是不是新客戶還是老客戶。它只關(guān)心一點(diǎn)，多一筆錢，就多一筆收入，才不管客戶的收益。
為什么說不會(huì)拒絕新客戶的基金不是好基金公司呢?當(dāng)基金金額越大，其的收益就會(huì)越向大盤的成長(zhǎng)越相近。
5.對(duì)客戶有所選擇;。
客戶是那種投機(jī)性的人，不想通過長(zhǎng)時(shí)間復(fù)合收益來升值的客戶，只會(huì)讓基金本身出管理問題，大盤一跌，出局，大盤一漲，出局。這就導(dǎo)致別的客戶收益不是很理想。
第4條和第5條，比較難監(jiān)督，就選擇封閉型基金，就可以避免這樣的問題。
聰明的投資者讀后感篇八
利用你的知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)和勇氣。如果你已經(jīng)從事實(shí)中得出一個(gè)結(jié)論，并且你知道你的判斷是正確的，按照它行動(dòng)，即使其他人可能懷疑或有不同意見。對(duì)大師的誤解。世人對(duì)《聰明的投資者》和格雷厄姆的思想有很多誤解。有人指責(zé)他晚年背叛了價(jià)值投資，改為信奉“有效市場(chǎng)理論”。始作俑者是約翰·特萊恩的《貨幣大師》。書中引用了格雷厄姆的一段話:“我不再堅(jiān)持用復(fù)雜的分析技術(shù)尋找一流的價(jià)值機(jī)會(huì)。這種做法在40年前或許是可行的在一定程度上，我支持現(xiàn)在的教授們普遍認(rèn)同的‘有效市場(chǎng)理論?！笔聦?shí)上格雷厄姆并非對(duì)價(jià)值投資失去了信心，而是根據(jù)新的情況把早年復(fù)雜的技巧簡(jiǎn)單化，提出新的“低值股票的十大標(biāo)準(zhǔn)”。因?yàn)樗J(rèn)為“一些技巧和簡(jiǎn)單的原理已經(jīng)完全可以保證成功了?！?974年，80高齡的格氏作過一次題目為“價(jià)值的復(fù)興”的演講。他依然堅(jiān)定地說:“如果你和我一樣相信價(jià)值投資是一種完善的、可行的、有利可圖的方法，就應(yīng)該全身心地投入進(jìn)去。堅(jiān)持它，不要被華爾街的時(shí)尚、錯(cuò)覺和投機(jī)活動(dòng)迷惑?！比ナ狼皫讉€(gè)月，他在接受采訪時(shí)說:“我認(rèn)為，(有效市場(chǎng)理論)并沒有什么特別之處，因?yàn)槿绻以谌A爾街60多年的'經(jīng)驗(yàn)中發(fā)現(xiàn)過什么特別之處的話，那就是沒有人能成功地預(yù)測(cè)股市變化。巴菲特的新發(fā)展。格雷厄姆快80歲時(shí)因病需要巴菲特的幫助修訂《聰明的投資者》的一個(gè)新版，巴菲特曾提議作一些改動(dòng)，包括“多談點(diǎn)通貨膨脹，多談點(diǎn)投資者應(yīng)當(dāng)如何分析企業(yè)?！钡罱K沒有實(shí)現(xiàn)。2003年的英文修訂版，巴菲特推薦并作了序，和漢譯本相比，增加了通貨膨脹、投資基金等獨(dú)立章節(jié)，金融記者jasonzweig作了最新注釋。
格雷厄姆注重量化分析，是購買廉價(jià)證券的“雪茄煙蒂投資方法”，而巴菲特在他的基礎(chǔ)上增加了費(fèi)雪和芒格的思想，即對(duì)企業(yè)類型、企業(yè)特質(zhì)、企業(yè)管理的質(zhì)化分析，把量化分析和質(zhì)化分析有機(jī)地結(jié)合起來。巴菲特說:“我現(xiàn)在要比20年前更愿意為好的行業(yè)和好的管理多支付一些錢。本傾向于單獨(dú)地看統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。而我越來越看重的，是那些無形的東西作文。”正如威廉·拉恩所說，巴菲特把格雷厄姆的思想帶進(jìn)了另一個(gè)新階段?！叭绻馨阉麄儍扇说挠^點(diǎn)結(jié)合起來，那么你就學(xué)全了。格氏寫了我們所說的《圣經(jīng)》，而巴菲特寫的是《新約全書》?！?/p>
聰明的投資者讀后感篇九
最近不少朋友急急忙忙殺進(jìn)股市，看到指數(shù)大漲，自己也急于到股市里分一杯羹。但是你仔細(xì)詢問他們，發(fā)現(xiàn)他們對(duì)股市根本不了解，對(duì)自己投資的對(duì)象也不了解，僅僅是賺錢的欲望很強(qiáng)烈。對(duì)于這樣的朋友，我知道無論如何規(guī)勸他們也沒有用，我只能坦率地說，他們不適合投資股票。
但是當(dāng)這樣一些人帶著萬分熱情涌進(jìn)市場(chǎng)的時(shí)候，我也只能正視現(xiàn)實(shí)，但可以建議他們首先讀讀《聰明的投資者》這本書，因?yàn)椋诠善笔袌?chǎng)，如何管理好風(fēng)險(xiǎn)才是最重要的。
如果你讓巴菲特只推薦一本書，他會(huì)推薦《聰明的投資者》。確實(shí)，如果你足夠聰明，讀懂一本書就夠了。
重讀《聰明的投資者》，我的第一個(gè)感觸，是投資者要善于利用市場(chǎng)先生的情緒。讀懂了《聰明的投資者》第八章《投資者與市場(chǎng)波動(dòng)》，你會(huì)意識(shí)到，市場(chǎng)先生也會(huì)犯錯(cuò)誤，這就是我們見到的市場(chǎng)價(jià)格大幅波動(dòng)。價(jià)格波動(dòng)對(duì)真正的投資者只有一個(gè)重要含義，即市場(chǎng)先生的情緒使得投資者有機(jī)會(huì)在價(jià)格大幅下降時(shí)做出理智的購買決策，同時(shí)有機(jī)會(huì)在價(jià)格大幅上升時(shí)做出理智的拋售決策。
格雷厄姆在《聰明的投資者》第八章寫道：“假設(shè)你在某家非上市企業(yè)擁有1000美元的少量股份。你的一位合伙人――名叫市場(chǎng)先生，的確是一位非常熱心的人，每天他都根據(jù)自己的判斷告訴你，你的股權(quán)價(jià)值多少，而且他還讓你以這個(gè)價(jià)值為基礎(chǔ)，把股份全部出售給他，或者從他那里購買更多的股份。有時(shí)候，他的估價(jià)似乎與你所了解到的企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r和前景相吻合;另一方面，在許多情況下，市場(chǎng)先生的熱情或擔(dān)心有些過度，這樣他估出的價(jià)值在你看來似乎有些愚蠢。”
“如果你是一個(gè)謹(jǐn)慎的投資者或一個(gè)理智的商人，你會(huì)根據(jù)市場(chǎng)先生每天提供的信息決定你在企業(yè)擁有的1000美元權(quán)益的價(jià)值嗎?只有當(dāng)你同意他的看法，或者想和他進(jìn)行交易的時(shí)候，你才會(huì)這么去做。當(dāng)他給出的價(jià)格高得離譜的時(shí)候，你才會(huì)樂意賣給他;同樣，當(dāng)他給出的價(jià)格很低的時(shí)，你才樂意從他手中購買。但是，在其余的時(shí)間里，你最好根據(jù)企業(yè)整個(gè)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)報(bào)告來思考所持股權(quán)的價(jià)值?！?/p>
如果你看懂了上面兩段話，我認(rèn)為你可以謹(jǐn)慎地進(jìn)入股市了。看不懂我也沒有辦法。即使你看懂了，下面的勸告還是值得你聽一聽。
在點(diǎn)評(píng)《聰明的投資者》時(shí)，資深財(cái)經(jīng)記者賈森茨威格這樣提醒我們:格雷厄姆奉勸你投入股市的資金,永遠(yuǎn)不要超過自己總資產(chǎn)75%。但是，是不是每一個(gè)人，都不適合把全部資金投入股市呢?對(duì)極少數(shù)投資者來說，全額投入也許是可行的。如果你屬于下列群體，你也許可以這么做：
已經(jīng)為自己的家庭準(zhǔn)備好至少一年生活所需要的全部資金。
準(zhǔn)備在未來一直堅(jiān)持投資。
已經(jīng)成功度過了上一次漫長(zhǎng)的熊市。
沒有在熊市期間賣出過股票。
在熊市期間，買進(jìn)了更多的股票。
除了市場(chǎng)先生之外，還有很多其它的聲音，這些聲音似乎是你投資的向?qū)?，事?shí)上卻不是這么一回事。這些聲音就像海妖的歌聲，目的僅僅是引你離開正路。格雷厄姆寫作《聰明的投資者》這本書，他想象中的讀者群是大多數(shù)不懂投資的人。但事實(shí)證明，只有少數(shù)癡迷投資的人才會(huì)喜歡《聰明的投資者》，大多數(shù)人不會(huì)喜歡這本書，因?yàn)樗麄兪堑焦墒衼硗稒C(jī)的，他們的結(jié)局，格雷厄姆早就預(yù)估到了。
重讀《聰明的投資者》，我的第二個(gè)感觸，安全邊際是投資的核心。格雷厄姆寫道：在古老的傳說中，一些智者最終將人世間的歷史歸納成一句話：“這，也將成為過去?！碑?dāng)我們需要總結(jié)出穩(wěn)健投資的秘密時(shí)，可以用安全邊際這一座右銘來代表。這提醒我們，千萬不要為股票支付過高的價(jià)格，你的購買價(jià)格越低越好。如果沒有價(jià)格被低估的股票，那你也可以選擇什么都不做。如果你還是要買，那我也只能勸你持保守謹(jǐn)慎的態(tài)度。對(duì)那些股價(jià)高高在上、市盈率60倍以上的股票更要遠(yuǎn)離。
格雷厄姆認(rèn)為，大多數(shù)投機(jī)者都認(rèn)為自己冒險(xiǎn)時(shí)的勝算機(jī)會(huì)較大，因此他們的業(yè)務(wù)具有一定的安全邊際。每個(gè)人都感覺自己購買的時(shí)機(jī)十分有利，或者是自己的技能優(yōu)于普通大眾，或者是自己的顧問或者系統(tǒng)是可靠的。然而這些說法并沒有說服力。它們是建立在主觀判斷的基礎(chǔ)上的，不能得到任何一組有力證據(jù)或任何一種推論的支持。他十分懷疑，根據(jù)自己對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的判斷來投入資金的人，是否能得到真正意義上的安全邊際的保護(hù)。
價(jià)格是你付出的，價(jià)值是你得到的。如果你購買一家公司股票的每股價(jià)格低于這家公司的每股實(shí)際價(jià)值，你就獲得了安全邊際，當(dāng)然這個(gè)價(jià)格差越大越好。這要求你在股票價(jià)格大幅下跌時(shí)買股票，去獲得安全邊際。問題是大多數(shù)人涌進(jìn)股市的時(shí)候，都喜歡在股票上漲時(shí)購買股票，在股票下跌時(shí)拋售股票。這也只能提醒我們一個(gè)簡(jiǎn)單的道理：大多數(shù)人，不是聰明的投資者。
針對(duì)安全邊際和價(jià)值，巴菲特這樣說：“你必須有能力對(duì)企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值有一個(gè)大體的估計(jì)，但是你并不能夠給出準(zhǔn)確的答案。這就是格雷厄姆所說的要有一定的安全性的意思。你要使自己具有很大的安全性。在建筑一座橋梁時(shí)，盡管通過這座橋的開車重量通常只有10000磅，你也必須堅(jiān)持其承重要達(dá)到30000磅。同樣的原則也適用于投資?！?/p>
不聽消息，注重公司基本面分析。在我看來，這是最起碼的安全邊際。剛踏進(jìn)股市，你或許會(huì)因?yàn)槁牭揭粋€(gè)消息，買進(jìn)股票價(jià)格就上漲。問題是在你激動(dòng)之后，前方有陷阱等著你。下一個(gè)消息，可能就是讓你掉進(jìn)陷阱的誘餌。
在這本書的附錄里，收錄了巴菲特非常有名的演講：《格雷厄姆――多德式的超級(jí)投資者》。在這篇演講稿中巴菲特提到：“讓我感到非常奇怪的是，人們要么會(huì)瞬間接受以40美分買進(jìn)1美元的東西這一理念，要么永遠(yuǎn)也不會(huì)接受這一理念。這就像向某人灌輸某種思想一樣，如果這一理念不能立即俘獲他，即使你跟他說上幾年，拿出歷史記錄給他看，也無濟(jì)于事。他們就是不能掌握這一概念，盡管它是如此簡(jiǎn)單明了。像里克格林(投資大師查理芒格的朋友,格雷厄姆的追隨者，1965年到1983年投資收益率達(dá)到222倍)這種人，雖然沒有受過正式的商業(yè)教育，卻能馬上理解這種價(jià)值投資法，并在5分鐘后將其應(yīng)用于自己的實(shí)戰(zhàn)。我從來沒見過什么人是在10年間逐漸接受這一理念的，這種事情與人的智商或教育背景都無關(guān);你要么馬上理解它(價(jià)值投資),要么一輩子也不會(huì)懂?！?/p>
聰明的投資人，既要克服恐懼，又要克服貪婪，還要能評(píng)估自己買進(jìn)公司的價(jià)值。這三項(xiàng)要素，每一項(xiàng)都不是一件容易的事情，所以，聰明的投資人，其實(shí)沒有我們想象的那么多。
聰明的投資者讀后感篇十
春節(jié)有空，買了巴菲特老師—格雷厄姆《聰明的投資者》，讀完后，沉思了一下，的確這本書在投機(jī)盛行的年代，讓投資者找到了方向，在那個(gè)年代他應(yīng)該稱得上是投資界不世出的奇人。
這本書也明顯有自己的缺陷，舉了很多例子，讓人看得有點(diǎn)雜亂無章的感覺，如果初學(xué)者看完這本書后，第一感覺就是投資要有安全邊際，但隨后就會(huì)感到上市公司有如此多的問題，有點(diǎn)無從下手的感覺。所以在安全邊際的情況下，只能按照它的方法盡量分散投資，而分散投資就是為了降低風(fēng)險(xiǎn)。誠然這種方法可以讓你立于不敗之地，所以絕對(duì)是值得一讀的好書。
如果研究過巴菲特的人就知道，巴菲特說要集中投資，格雷厄姆說要分散投資；二者的思想為什么有如此大的差異呢？原因在于巴菲特汲取老師的安全邊際的思想上，提出啦要買有特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，主營(yíng)業(yè)務(wù)清晰，一流的管理者的公司，集中投資然后長(zhǎng)期持有。你把這思想理解徹透之后，再反過來思考《聰明的投資者》一書，你就不得不服巴菲特，因?yàn)橥ㄟ^巴菲特這一思想過濾，就能把格雷厄姆舉例的那些有問題的公司排除在外，這樣就可以大大降低風(fēng)險(xiǎn)性，從而可以去集中投資，而不是分散投資。
我們的理論應(yīng)建立在巨人思想的基礎(chǔ)上即安全邊際，再做進(jìn)一步改善，下面不是評(píng)論二位大師的缺點(diǎn)，而是做一點(diǎn)改進(jìn)，僅代表個(gè)人觀點(diǎn)。
1、時(shí)代在變化。
格雷厄姆時(shí)代是以石油，鋼鐵，鐵路等傳統(tǒng)行業(yè)為巨頭的時(shí)代，所以他的計(jì)算方法是算前三年或前七年的平均利潤(rùn)，來計(jì)算pe，這種方法我認(rèn)為是有效的，而且現(xiàn)在依然可以用來吸收的計(jì)算方法，我未來也會(huì)用這種方法進(jìn)行一些防御性投資。但對(duì)于后期出些的一些行業(yè)，壟斷性非常強(qiáng)的公司，即不受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響的公司，再用它這種計(jì)算方法，意味著很難買到這種公司。大家可以在前幾年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)中去驗(yàn)證一下。
這里可以吸收一下基金經(jīng)理的算法，即預(yù)期未來，但這種算法一定要保守估計(jì)，確定性一定要強(qiáng)。這里可以舉一個(gè)例子，鹽湖鉀肥，現(xiàn)在全世界糧食大漲同時(shí)不同的國家都發(fā)生自然災(zāi)害導(dǎo)致糧食減產(chǎn)，通貨膨脹也以10%左右的上漲，在這種背景下，必然會(huì)推動(dòng)鉀肥的需求量增加或價(jià)格上的上漲，這種預(yù)見性很強(qiáng)的背景下，我們就不必拘泥于格雷厄姆的以過去的利潤(rùn)的計(jì)算方法，而改成將來的計(jì)算方法，這樣可以取得不錯(cuò)的回報(bào)率，大家可多舉幾個(gè)例子，用時(shí)間來檢驗(yàn)我的推論是否正確，即使一個(gè)例子失敗并不代表失敗，因?yàn)楦窭锥蚰返姆椒ㄒ膊荒鼙ＷC每個(gè)樣本都是成功的，所以他要分散投資。
再次強(qiáng)調(diào)一下，這種方法是建立在主營(yíng)業(yè)務(wù)清晰，壟斷的公司，在預(yù)見性很強(qiáng)的情況下，才能以未來計(jì)算，也要在安全邊際下買入。至于傳統(tǒng)性行業(yè)，不壟斷的公司，還是以格雷厄姆的計(jì)算方法為準(zhǔn)。
2、關(guān)于凈資產(chǎn)的問題。
格雷厄姆的安全邊際是指低于凈資產(chǎn)的2/3，同理時(shí)代在變化，格雷厄姆時(shí)代是以石油，鋼鐵，鐵路等傳統(tǒng)行業(yè)為巨頭的時(shí)代，對(duì)于后期出些的一些行業(yè)，壟斷性非常強(qiáng)的公司，即不受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響的公司，再用它這種計(jì)算方法，意味著幾乎買不到這種公司。我個(gè)人意見是主營(yíng)業(yè)務(wù)清晰，壟斷的公司，下降1/3，我這種方法意味著風(fēng)險(xiǎn)比格雷厄姆的要大，但即使錯(cuò)了，由于壟斷的特性，經(jīng)過二年左右又會(huì)開始盈利，而且因?yàn)橹鳡I(yíng)業(yè)務(wù)清晰，壟斷的公司特質(zhì)，這一層過濾本身也降低了風(fēng)險(xiǎn)，我個(gè)人認(rèn)為，這就相當(dāng)于以前格雷厄姆要求的安全邊際———低于凈資產(chǎn)的2/3，有興趣的可以在以前的熊市里去驗(yàn)證一下。
是他提出要買有特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的公司，但實(shí)際上他買的有些公司是沒有特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的，但是別人或他自己（我更傾向于是別人）要強(qiáng)加上去的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，比如銀行公司，從定義上講銀行無論如何也算不上有特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的公司，但巴菲特確實(shí)買啦，買得還不少，這就不得不讓人深思。看完《聰明的投資者》后我恍然大悟，詳見講基金的那些章節(jié)。是因?yàn)榘头铺睾笃陔S著資金的寵大，他已很少有機(jī)會(huì)再遇見特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，主營(yíng)業(yè)務(wù)清晰，一流的管理者的公司，在安全邊際下買入的機(jī)會(huì)，所以他的思想只能倒退，退而求其次，回到格雷厄母的思想，即在安全邊際下，買入主營(yíng)業(yè)務(wù)清晰，一流的管理者的公司，這就是投資大師的變通，但不能說這不對(duì)。
別人總結(jié)巴菲特感興趣的公司也是能力圈，護(hù)城河，安全邊際，也可能是寫書的人強(qiáng)加上巴菲特的思維，他買的公司就是有特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的。個(gè)人觀點(diǎn)，這是巴菲特資金巨大時(shí)不得已而為之的倒退投資方法，這也是巴菲特大師能變通之處，不拘泥于形式，只要基本原則不變通—即安全邊際，這也是他的底線。但我們小散，不能把巴菲特倒退的方法拿來吸收，去投資銀行股，如果你是格雷厄姆思想的追隨者除外，畢竟這種方法也是讓人立于不敗之地的一種方法。我們不僅要完全吸收巴菲特的思想，還要對(duì)他的思想加嚴(yán)，即把有特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的公司，改為壟斷的公司，這樣一改，我們投資的范圍就更加小，目的就是為了更加的降低風(fēng)險(xiǎn)，提高成功率。
結(jié)尾之時(shí)，再次強(qiáng)調(diào)一下上面僅代表我個(gè)人觀點(diǎn)，沒有任何批評(píng)二位大師的意思，只是對(duì)他們的思想進(jìn)行了一些改進(jìn)和總結(jié)。也許我年少輕狂，但我會(huì)用我一生來驗(yàn)證我改正的是否有效，如果你們覺得對(duì)可以吸收，覺得不對(duì)可以拍磚。
聰明的投資者讀后感篇十一
在這個(gè)快速變化的世界中，投資理財(cái)已經(jīng)成為我們?nèi)粘Ｉ钪胁豢苫蛉钡囊徊糠帧６谶@個(gè)領(lǐng)域，杰出的投資大師瑞·達(dá)利歐的《聰明的投資者》無疑是座指引我們走向成功投資的燈塔。這本書以其深入淺出、理論結(jié)合實(shí)戰(zhàn)的獨(dú)特風(fēng)格，讓我們對(duì)投資有了更深入的理解。
這本書的第一個(gè)主題是“理智投資”。在書中，達(dá)利歐強(qiáng)調(diào)了以理智和冷靜的態(tài)度面對(duì)投資市場(chǎng)的重要性。他認(rèn)為，成功的投資者需要具備“基本原則”，這些原則包括理解風(fēng)險(xiǎn)、評(píng)估潛在回報(bào)、了解自身情感的影響，以及保持耐心和堅(jiān)韌的毅力。這些都是我們?cè)谕顿Y過程中需要遵循的重要規(guī)則。
第二個(gè)主題是“安全邊際”。達(dá)利歐提出的這個(gè)理念，是提醒我們?cè)谕顿Y過程中，需要為可能出現(xiàn)的負(fù)面情況做好準(zhǔn)備。他解釋了如何計(jì)算安全邊際，以及如何選擇具有足夠安全邊際的投資機(jī)會(huì)。這個(gè)理念對(duì)于那些在投資中追求穩(wěn)健收益的投資者來說，具有極大的指導(dǎo)意義。
第三個(gè)主題是“長(zhǎng)期投資”。達(dá)利歐強(qiáng)調(diào)，聰明的投資者應(yīng)該避免短視，而應(yīng)該看重長(zhǎng)期的投資回報(bào)。他提出了一種名為“投資時(shí)鐘”的策略，根據(jù)不同的情況，采用不同的投資策略。例如，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于周期性疲軟時(shí)，投資時(shí)鐘可能會(huì)指向“防守”策略，這時(shí)候需要的是持有現(xiàn)金或者債券。而當(dāng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)，投資時(shí)鐘可能會(huì)指向“進(jìn)攻”策略，這時(shí)候需要的是積極尋找高增長(zhǎng)的投資機(jī)會(huì)。這種策略可以幫助投資者在市場(chǎng)波動(dòng)中保持冷靜，做出明智的投資決策。
總的來說，達(dá)利歐的《聰明的投資者》是一本極具啟發(fā)性的投資書籍。它不僅提供了豐富的投資知識(shí)，更傳遞了一種堅(jiān)韌不拔、理智冷靜的投資態(tài)度。這本書對(duì)我產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響，讓我更加深入地理解了投資理財(cái)?shù)谋举|(zhì)，也讓我更加明確了自己在投資路上應(yīng)該遵循的路線。
聰明的投資者讀后感篇十二
春節(jié)有空，買了巴菲特老師-格雷厄姆《聰明的投資者》，讀完后，沉思了一下，的確這本書在投機(jī)盛行的年代，讓投資者找到了方向，在那個(gè)年代他應(yīng)該稱得上是投資界不世出的奇人。
這本書也明顯有自己的缺陷，舉了很多例子，讓人看得有點(diǎn)雜亂無章的感覺，如果初學(xué)者看完這本書后，第一感覺就是投資要有安全邊際，但隨后就會(huì)感到上市公司有如此多的問題，有點(diǎn)無從下手的感覺。所以在安全邊際的情況下，只能按照它的方法盡量分散投資，而分散投資就是為了降低風(fēng)險(xiǎn)。誠然這種方法可以讓你立于不敗之地，所以絕對(duì)是值得一讀的好書。
如果研究過巴菲特的人就知道，巴菲特說要集中投資，格雷厄姆說要分散投資；二者的思想為什么有如此大的差異呢?原因在于巴菲特汲取老師的安全邊際的思想上，提出啦要買有特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，主營(yíng)業(yè)務(wù)清晰，一流的管理者的公司，集中投資然后長(zhǎng)期持有。你把這思想理解徹透之后，再反過來思考《聰明的投資者》一書，你就不得不服巴菲特，因?yàn)橥ㄟ^巴菲特這一思想過濾，就能把格雷厄姆舉例的那些有問題的公司排除在外，這樣就可以大大降低風(fēng)險(xiǎn)性，從而可以去集中投資，而不是分散投資。
我們的理論應(yīng)建立在巨人思想的基礎(chǔ)上即安全邊際，再做進(jìn)一步改善，下面不是評(píng)論二位大師的缺點(diǎn)，而是做一點(diǎn)改進(jìn)，僅代表個(gè)人觀點(diǎn)。
1.時(shí)代在變化，格雷厄姆時(shí)代是以石油，鋼鐵，鐵路等傳統(tǒng)行業(yè)為巨頭的時(shí)代，所以他的計(jì)算方法是算前三年或前七年的平均利潤(rùn)，來計(jì)算pe，這種方法我認(rèn)為是有效的，而且現(xiàn)在依然可以用來吸收的計(jì)算方法，我未來也會(huì)用這種方法進(jìn)行一些防御性投資。但對(duì)于后期出些的一些行業(yè)，壟斷性非常強(qiáng)的公司，即不受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響的公司，再用它這種計(jì)算方法，意味著很難買到這種公司。大家可以在前幾年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)中去驗(yàn)證一下。這里可以吸收一下基金經(jīng)理的算法，即預(yù)期未來，但這種算法一定要保守估計(jì)，確定性一定要強(qiáng)。這里可以舉一個(gè)例子，鹽湖鉀肥，現(xiàn)在全世界糧食大漲同時(shí)不同的國家都發(fā)生自然災(zāi)害導(dǎo)致糧食減產(chǎn)，通貨膨脹也以10%左右的上漲，在這種背景下，必然會(huì)推動(dòng)鉀肥的需求量增加或價(jià)格上的上漲，這種預(yù)見性很強(qiáng)的背景下，我們就不必拘泥于格雷厄姆的以過去的利潤(rùn)的計(jì)算方法，而改成將來的計(jì)算方法，這樣可以取得不錯(cuò)的回報(bào)率，大家可多舉幾個(gè)例子，用時(shí)間來檢驗(yàn)我的推論是否正確，即使一個(gè)例子失敗并不代表失敗，因?yàn)楦窭锥蚰返姆椒ㄒ膊荒鼙ＷC每個(gè)樣本都是成功的，所以他要分散投資。
再次強(qiáng)調(diào)一下，這種方法是建立在主營(yíng)業(yè)務(wù)清晰，壟斷的公司，在預(yù)見性很強(qiáng)的情況下，才能以未來計(jì)算，也要在安全邊際下買入。至于傳統(tǒng)性行業(yè)，不壟斷的公司，還是以格雷厄姆的計(jì)算方法為準(zhǔn)。
2.關(guān)于凈資產(chǎn)的問題，格雷厄姆的安全邊際是指低于凈資產(chǎn)的2/3，同理。
時(shí)代在變化，格雷厄姆時(shí)代是以石油，鋼鐵，鐵路等傳統(tǒng)行業(yè)為巨頭的時(shí)代，對(duì)于后期出些的一些行業(yè)，壟斷性非常強(qiáng)的公司，即不受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響的公司，再用它這種計(jì)算方法，意味著幾乎買不到這種公司。我個(gè)人意見是主營(yíng)業(yè)務(wù)清晰，壟斷的公司，下降1/3，我這種方法意味著風(fēng)險(xiǎn)比格雷厄姆的要大，但即使錯(cuò)了，由于壟斷的特性，經(jīng)過二年左右又會(huì)開始盈利，而且因?yàn)橹鳡I(yíng)業(yè)務(wù)清晰，壟斷的公司特質(zhì)，這一層過濾本身也降低了風(fēng)險(xiǎn)，我個(gè)人認(rèn)為，這就相當(dāng)于以前格雷厄姆要求的安全邊際---低于凈資產(chǎn)的2/3，有興趣的可以在以前的熊市里去驗(yàn)證一下。
3.反思巴菲特的投資思維，是他提出要買有特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的公司，但實(shí)際上他買的有些公司是沒有特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的，但是別人或他自己(我更傾向于是別人)要強(qiáng)加上去的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，比如銀行公司，從定義上講銀行無論如何也算不上有特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的公司，但巴菲特確實(shí)買啦，買得還不少，這就不得不讓人深思。看完《聰明的投資者》后我恍然大悟，詳見講基金的那些章節(jié)。是因?yàn)榘头铺睾笃陔S著資金的寵大，他已很少有機(jī)會(huì)再遇見特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，主營(yíng)業(yè)務(wù)清晰，一流的管理者的公司，在安全邊際下買入的機(jī)會(huì)，所以他的思想只能倒退，退而求其次，回到格雷厄母的思想，即在安全邊際下，買入主營(yíng)業(yè)務(wù)清晰，一流的管理者的.公司,這就是投資大師的變通，但不能說這不對(duì)。別人總結(jié)巴菲特感興趣的公司也是能力圈，護(hù)城河，安全邊際，也可能是寫書的人強(qiáng)加上巴菲特的思維，他買的公司就是有特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的。個(gè)人觀點(diǎn)，這是巴菲特資金巨大時(shí)不得已而為之的倒退投資方法，這也是巴菲特大師能變通之處，不拘泥于形式，只要基本原則不變通-即安全邊際，這也是他的底線。但我們小散，不能把巴菲特倒退的方法拿來吸收，去投資銀行股，如果你是格雷厄姆思想的追隨者除外，畢竟這種方法也是讓人立于不敗之地的一種方法。我們不僅要完全吸收巴菲特的思想，還要對(duì)他的思想加嚴(yán)，即把有特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的公司，改為壟斷的公司，這樣一改，我們投資的范圍就更加小，目的就是為了更加的降低風(fēng)險(xiǎn)，提高成功率。
結(jié)尾之時(shí)，再次強(qiáng)調(diào)一下上面僅代表我個(gè)人觀點(diǎn)，沒有任何批評(píng)二位大師的意思，只是對(duì)他們的思想進(jìn)行了一些改進(jìn)和總結(jié)。也許我年少輕狂，但我會(huì)用我一生來驗(yàn)證我改正的是否有效，如果你們覺得對(duì)可以吸收，覺得不對(duì)可以拍磚。
tiger記于2月8日13：35（中國大學(xué)網(wǎng)）。
聰明的投資者讀后感篇十三
昨晚讀格林厄姆的《聰明的投資者》，我想為什么不把讀后感寫下來，一來可以顯擺顯擺，看我讀多么那啥的書，二來可以督促自己每天讀點(diǎn)。保不齊有朋友覺得有用，那豈不是還為人類文明傳播做了點(diǎn)貢獻(xiàn)啥的，說干就干。
序言部分有前言，有巴菲特寫的序，還有對(duì)巴菲特的序的解讀，還有另外一個(gè)挺厲害的投資家寫的序言一類的。我總結(jié)了一下，大概說的是一個(gè)意思：格林厄姆很厲害，這本書很厲害，要好好讀。
另外這部分提到了一些格林厄姆幾十年的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)，重點(diǎn)如下。
投資成功的關(guān)鍵有兩點(diǎn)：一是正確的思考框架，而是情緒。
正確的思考框架：防御性投資者，投資指數(shù)就可以了，比大多數(shù)專家都賺得多；進(jìn)攻型投資者，要找到有足夠安全邊際的投資產(chǎn)品（安全邊際，這個(gè)詞看著比較高端），其實(shí)意思就是說，當(dāng)前價(jià)格顯著的低于價(jià)值的投資產(chǎn)品，只要足夠低，不怕它漲不起來，心態(tài)就會(huì)好啦。不過在具體策略上，有人推薦購買價(jià)格略高于當(dāng)前價(jià)值的投資產(chǎn)品（我理解的就是市凈率在1―2之間，不知道對(duì)不對(duì)）。
情緒管理方面，總得意思是：別人恐懼時(shí)，我貪婪，別人貪婪時(shí)我恐懼；不要從眾，只要堅(jiān)信投資的是有足夠安全邊際的產(chǎn)品，心態(tài)就會(huì)好的多。
喔，最后他還說，不要相信那些技術(shù)分析，技術(shù)分析都是告訴你在漲的時(shí)候買，跌的時(shí)候賣，這不是投資，是投機(jī)。
聰明的投資者讀后感篇十四
最近在看兩本書：一本是巴頓?比格斯所著的《對(duì)沖基金風(fēng)云錄》，從創(chuàng)辦人的視角描述了創(chuàng)辦一家對(duì)沖基金的心路歷程，包括從最初創(chuàng)業(yè)時(shí)的興奮，到公司成立初期募資時(shí)的期望與落差，以及基金實(shí)際運(yùn)作中當(dāng)市場(chǎng)與自己的判斷不相符時(shí)所遭受的心理壓力，可以說是投資領(lǐng)域的經(jīng)典作品;另一本是號(hào)稱華人金融學(xué)第一人、麻省理工學(xué)院終身教授羅聞全所撰寫的《對(duì)沖基金：一個(gè)分析的視角》，這本書通篇在講如何分析評(píng)價(jià)對(duì)沖基金，全書最后一篇是實(shí)際案例，針對(duì)8月的一周美國市場(chǎng)上絕大多數(shù)的定量基金在三天內(nèi)凈值遭遇遠(yuǎn)超過正常水平的回撤，而又在第四天凈值又快速回復(fù)的事件分析。這兩本書雖然講的都是對(duì)沖基金，但很多投資理念上的結(jié)論與我在實(shí)際工作中的觀察完全吻合，因此記錄下來。
1、從規(guī)模小的資產(chǎn)中尋找超額回報(bào)的機(jī)會(huì)。
《對(duì)沖基金風(fēng)云錄》在開篇就提到：“一開始有人說起美國有8000只對(duì)沖基金，資金規(guī)模在1990年還是360億，如今差不多有1萬億……資金的規(guī)模越來越大，基金雇傭的人才越來越多，這就意味著從資產(chǎn)類別到個(gè)股，一切的定價(jià)都被投資者嚴(yán)密監(jiān)視著……事實(shí)上，大家可以抓住的機(jī)會(huì)就那么多，現(xiàn)在被分散到更多只基金、更大量的資本上，所以對(duì)沖基金作為一個(gè)資產(chǎn)類別來說收益降低了”。事實(shí)上，全書中不止一次提到“規(guī)模是業(yè)績(jī)的敵人”這句話。作為一名資深投資家，巴頓比格斯對(duì)規(guī)模的領(lǐng)悟相當(dāng)深刻。
規(guī)模越大，平均回報(bào)越低的道理不難理解。在中國理財(cái)市場(chǎng)的實(shí)際案例則是――固定收益類信托產(chǎn)品從的興起到的衰落?；仡櫼幌?0以來固定收益類信托項(xiàng)目(如房地產(chǎn)信托、政信信托等)的演變路徑：-，這類產(chǎn)品剛剛問世，收益高(年化13%-15%)、質(zhì)地好(交易對(duì)手多為知名公司，風(fēng)控措施充分)，那個(gè)時(shí)候市場(chǎng)不認(rèn)識(shí)這種資產(chǎn)，只有小部分膽子大的個(gè)人投資者敢于嘗試，因此額度也非常充裕，想買多少就有多少;-，第一批認(rèn)購了產(chǎn)品的客戶陸續(xù)拿到本息，開始帶動(dòng)其他個(gè)人投資者跟進(jìn)，產(chǎn)品逐漸變得好銷，也有越來越多的融資方開始采取這種融資形式，產(chǎn)品收益率開始降低;-20，中國的降息周期開啟，同時(shí)投資者通過過去幾年對(duì)于此類產(chǎn)品的學(xué)習(xí)逐漸掌握了產(chǎn)品的各個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，產(chǎn)品信息越發(fā)透明定價(jià)越發(fā)公允，機(jī)構(gòu)投資者開始大舉跟進(jìn)，大量的資金造成產(chǎn)品收益率下滑并且嚴(yán)重短缺。在大量資金的簇?fù)硐拢?xiàng)目的資質(zhì)開始降低，帶有瑕疵的項(xiàng)目也不愁銷售?？杉幢闳绱?，投資者還是面臨無產(chǎn)品可買的局面。
規(guī)模過大對(duì)于回報(bào)產(chǎn)生負(fù)面影響，那么反之則是規(guī)模小往往帶來超額收益。目前規(guī)模小的資產(chǎn)有很多，例如一些處于底部的資產(chǎn)如股票、大宗商品等，當(dāng)然這些已經(jīng)是被中國投資者所熟悉的品種，他們當(dāng)前規(guī)模小的原因是在于投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好較低同時(shí)對(duì)未來的預(yù)期偏悲觀;除此外還有一類資產(chǎn)也處在小規(guī)模的階段――對(duì)沖基金。而對(duì)沖基金的規(guī)模之所以小，主要原因是主流資金對(duì)它還不熟悉。
回顧對(duì)沖基金在中國的發(fā)展歷史。主要的對(duì)沖工具――股指期貨20推出，至今才5年時(shí)間。頭兩年的對(duì)沖策略以股指期貨套利為主。作為一種風(fēng)險(xiǎn)極低的交易方式，套利策略在早期的市場(chǎng)里幾乎能做到年化20%以上的收益，充分享受了早期市場(chǎng)定價(jià)偏差大的優(yōu)勢(shì)。20起，市場(chǎng)中性策略開始問世，年和市場(chǎng)中性策略的平均年化回報(bào)為15%左右，回撤平均控制在3%以內(nèi)。年雖然遭遇股災(zāi)及中金所一系列限制性措施，但很少有市場(chǎng)中性策略在股災(zāi)中虧錢，大多是被迫選擇空倉，凈值保持不變。資金目前對(duì)于對(duì)沖基金的認(rèn)可程度處在什么水平呢?2013年起，小部分個(gè)人投資者開始嘗試，大部分個(gè)人與機(jī)構(gòu)投資者剛剛接觸這個(gè)概念。到20，一部分個(gè)人投資者開始參與，機(jī)構(gòu)投資者還在觀望。2015年，在資產(chǎn)荒的壓力下，部分機(jī)構(gòu)投資者開始躍躍欲試。對(duì)比成熟市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)投資者資產(chǎn)組合中對(duì)沖基金的比例平均為20%-30%，而中國的機(jī)構(gòu)投資者目前幾乎是0。這意味著，主流資金對(duì)這個(gè)資產(chǎn)的配置才剛剛開始，從概率上說現(xiàn)階段是對(duì)沖基金獲取超額回報(bào)的黃金時(shí)期。未來隨著機(jī)構(gòu)配置比例的提升，基金規(guī)模越來越大，整體回報(bào)也將逐漸回歸正常、與之所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)程度匹配。
中國金融市場(chǎng)相比發(fā)達(dá)國家的差距意味著仍有很多新資產(chǎn)會(huì)慢慢的出現(xiàn)。如果一個(gè)資產(chǎn)在成熟市場(chǎng)已是主流，而在中國才剛剛興起，那么它就非常值得關(guān)注，因?yàn)閺母怕噬线@些資產(chǎn)比較容易獲得超額回報(bào)。反之，對(duì)于已經(jīng)過熱的資產(chǎn)，如當(dāng)前的固定收益類信托、過熱時(shí)的股票最好留有一分警惕，因?yàn)檫^大的規(guī)模是超額回報(bào)的殺手。
除了大類資產(chǎn)以外，產(chǎn)品層面也是這樣。炒過股的朋友應(yīng)該都了解，資金小的時(shí)候收益相對(duì)好做，規(guī)模大了收益往往就不太好做了。因此即使是相同策略的基金，規(guī)模小的那只通常比規(guī)模大的更容易跑出收益。對(duì)于對(duì)沖基金而言，規(guī)模過大將導(dǎo)致沖擊成本(每交易一次對(duì)股價(jià)的影響)成倍放大從而吞噬基金回報(bào)，因此基金往往達(dá)到一定規(guī)模后會(huì)被迫封閉。
2、逆向投資：一切都將向均值回歸。
《對(duì)沖基金風(fēng)云錄》里提到一家大型組合基金的投資方法：如果一只基金在一段較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)大幅跑贏業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，那么就贖回它;如果一個(gè)公認(rèn)能力優(yōu)異的基金經(jīng)理在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)大幅跑輸業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，那么就申購它。背后的原理則是：一切都將向均值回歸。這與絕大多數(shù)人總是追逐熱門基金形成反差。
這么做細(xì)想想有其道理。在投資行業(yè)能做到基金經(jīng)理、有資格管錢，可以說是在一系列激烈競(jìng)爭(zhēng)中殺出重圍的佼佼者。雖然每個(gè)人的能力有高有低，但總體不會(huì)離均值差距過大。如果沒有什么特殊原因(例如智商超常、內(nèi)幕信息等)，不太可能長(zhǎng)時(shí)間持續(xù)跑贏;當(dāng)然，也不太可能持續(xù)跑輸。因此，某段時(shí)期業(yè)績(jī)過好或過差，未來都有很大概率向均值回歸。
來看看a股市場(chǎng)的例子：對(duì)陽光私募感興趣的投資者對(duì)于“新價(jià)值”這三個(gè)字一定不會(huì)陌生，2009年殺出的一批黑馬，以190%的費(fèi)后回報(bào)成為當(dāng)年度陽光私募冠軍，當(dāng)年滬深300漲幅為86%;年費(fèi)后回報(bào)18%，當(dāng)年滬深300漲幅為-12.5%。優(yōu)異的業(yè)績(jī)表現(xiàn)使得新價(jià)值成為了最炙手可熱的明星產(chǎn)品之一。但接下來的2011、，新價(jià)值業(yè)績(jī)卻跑輸基準(zhǔn)：新價(jià)值收益為-32%，滬深300收益為-25%;20新價(jià)值收益-39%，滬深300收益為7.5%。如果投資者在20底買入新價(jià)值，持有至年底其累計(jì)收益為-58%，即未來基金要上漲110%才能拿回本金。而大多數(shù)的投資者的選擇則是，在2009及2010年像明星一樣追捧新價(jià)值，新價(jià)值產(chǎn)品一度額度緊張甚至傳言要封閉產(chǎn)品;而到了2012年底，即使最有耐心的投資者也無法承擔(dān)長(zhǎng)期、大規(guī)模的虧損，選擇贖回。贖回之后的事情又是怎樣呢?2013年新價(jià)值雖稱不上大幅反彈，不過也取得了接近14%的回報(bào)，而滬深300當(dāng)年收益為-7.6%;2014年新價(jià)值收益44%，略跑輸滬深300，兩年合計(jì)漲幅64%，滬深300合計(jì)漲幅39%。
先說一些題外話。應(yīng)當(dāng)承認(rèn)的是，在新價(jià)值凈值高低起伏的整個(gè)過程中，最先要反思的當(dāng)然是新價(jià)值的投資團(tuán)隊(duì)。無論是出于何種原因做出的決策，給投資者帶來損失就應(yīng)當(dāng)為其承擔(dān)責(zé)任。但是另一方面，投資者自身也應(yīng)反思。投資者總是在一個(gè)產(chǎn)品最好的時(shí)候入場(chǎng)，最差時(shí)離場(chǎng)(從《對(duì)沖基金風(fēng)云錄》里的描述來看，美國的投資者也喜歡這樣，看來全世界投資者的心理都差不多)。并且比這還要糟糕的是，當(dāng)產(chǎn)品表現(xiàn)達(dá)不到投資者預(yù)期時(shí)，很多投資者會(huì)向基金經(jīng)理施加太大壓力，有時(shí)恨不得指導(dǎo)基金經(jīng)理操作。這樣的事情不僅是4、5年發(fā)生，在今年的股災(zāi)中也再度發(fā)生：當(dāng)市場(chǎng)發(fā)生恐慌性暴跌時(shí)，不少投資者就開始質(zhì)疑基金經(jīng)理為何不減倉;一旦當(dāng)市場(chǎng)有所反彈，又開始質(zhì)疑基金經(jīng)理為何不加倉搶反彈。須知，基金經(jīng)理也是人，也有自己熟悉和擅長(zhǎng)的操作風(fēng)格。如果投資者對(duì)一款產(chǎn)品表現(xiàn)不滿意，最好的方法就是贖回產(chǎn)品、用腳投票，最忌諱的則是干擾、打亂基金經(jīng)理的節(jié)奏。一旦基金的風(fēng)格發(fā)生漂移，這將是比產(chǎn)品業(yè)績(jī)回撤更為災(zāi)難的事件，因?yàn)轱L(fēng)格漂移意味著將無法有效預(yù)測(cè)基金經(jīng)理的后續(xù)操作，進(jìn)一步增加產(chǎn)品的不可知性。如果一個(gè)產(chǎn)品風(fēng)格出現(xiàn)漂移，唯一的選擇就是遠(yuǎn)離它，直到其風(fēng)格重新穩(wěn)定。
繼續(xù)回到逆向投資的話題。新價(jià)值作為曾經(jīng)的私募冠軍，其業(yè)績(jī)構(gòu)成有偶然性，但也肯定有其必然性。無論是偶然也好還是必然也罷，所呈現(xiàn)的事實(shí)的確就是在創(chuàng)造超高回報(bào)后業(yè)績(jī)的大幅回落――正收益向均值的回歸，以及持續(xù)低迷之后業(yè)績(jī)的再度爆發(fā)――負(fù)收益向均值的回歸。實(shí)際上如果看2009-2014這5年的整體回報(bào)，新價(jià)值的累積回報(bào)為136%，而滬深300漲幅為80%，這個(gè)業(yè)績(jī)?nèi)匀环浅２诲e(cuò)，只是中間波動(dòng)率偏大。
這樣的例子在私募行業(yè)還有很多，例如同屬于老牌私募的從容，也經(jīng)歷過業(yè)績(jī)的高峰-低谷-高峰。在業(yè)績(jī)表現(xiàn)最好的時(shí)候，基金經(jīng)理是市場(chǎng)的寵兒，難免有些飄飄然，所謂福兮禍所伏;而最低谷的時(shí)期，所有的資金都撤離，也沒有憤怒的投資者每天來干擾，所以反倒能夠讓基金經(jīng)理有機(jī)會(huì)靜下心來反思過往的失誤，調(diào)整心態(tài)重新出發(fā)，所謂禍兮福所倚。從概率角度來看，則是一切超額收益終將向均值回歸。一個(gè)人的智商可能會(huì)高于均值，但在一群都是高智商選手的比賽中，要做到持續(xù)超越才是一件真正的小概率事件。
因此，有時(shí)我們不妨逆向思維，這里往往可能會(huì)蘊(yùn)藏著不為人知的超額回報(bào)，或者幫助我們避開一些不易察覺的風(fēng)險(xiǎn)。
3、歷史上沒有經(jīng)歷過大幅回撤就一定好嗎?
這個(gè)論點(diǎn)很有意思。大幅回撤意味著犯錯(cuò)，無論這個(gè)錯(cuò)誤是由市場(chǎng)造成的，還是基金經(jīng)理自己造成的，總而言之錯(cuò)誤就是錯(cuò)誤，錯(cuò)誤就意味著投資者的損失。因此，我們?cè)谟^察一款投資產(chǎn)品的時(shí)候，非常關(guān)注其歷史表現(xiàn)。一根平滑的歷史業(yè)績(jī)曲線總比一根起伏不定的曲線更讓我們感到心安。
可是另一方面，錯(cuò)誤是不可避免的，尤其是在投資領(lǐng)域。即便是巴菲特也會(huì)有失手的時(shí)候。平滑的業(yè)績(jī)曲線意味著投資經(jīng)理過往的優(yōu)秀，同時(shí)也可能意味著市場(chǎng)也許還沒有出現(xiàn)超出投資經(jīng)理經(jīng)驗(yàn)范圍的事情。而經(jīng)驗(yàn)表明，這些事情不出現(xiàn)則已，一旦出現(xiàn)則可能造成非常嚴(yán)重的后果。
仍以市場(chǎng)中性對(duì)沖基金為例。市場(chǎng)中性對(duì)沖基金由于對(duì)沖掉了市場(chǎng)整體波動(dòng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，通常是一類風(fēng)險(xiǎn)非常低的資產(chǎn)，其可比對(duì)象也是傳統(tǒng)的固定收益類信托。本文第一部分提到過，這些產(chǎn)品在2013-2015的3年內(nèi)表現(xiàn)的都非常不錯(cuò)，性價(jià)比遠(yuǎn)高于年化收益10%的信托產(chǎn)品。不過在2014年12月，這些對(duì)沖基金中的一部分卻遭遇了一個(gè)小小的“滑鐵盧”：凈值在1個(gè)月內(nèi)回撤了5%。造成這個(gè)結(jié)果的原因是，2014年12月是一場(chǎng)以銀行股為代表領(lǐng)漲的權(quán)重股：當(dāng)月滬深300指數(shù)上漲了17%，而許多個(gè)股尤其是中小盤股票漲幅是遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸大盤的，這也被很多投資者戲稱為“滿倉踏空”。而通常情況下，中小盤股票由于其成長(zhǎng)性及波動(dòng)率均高于藍(lán)籌，是市場(chǎng)中性策略多頭倉位的主要組成部分;空頭方面，則是滬深300股指期貨，因?yàn)楫?dāng)時(shí)中國的股指期貨僅有滬深300一個(gè)標(biāo)的(中證500和上證50股指期貨2015年才推出)。因此在2013年及2014的大多數(shù)時(shí)間里，市場(chǎng)中性基金表現(xiàn)得非常好。而2014年12月偏偏遇到幾年也出現(xiàn)不了一次的藍(lán)籌行情，給市場(chǎng)中性基金帶來的則是多頭部分盈利較低或不盈利，空頭部分則隨著指數(shù)的不斷上漲而虧損，因此產(chǎn)生的業(yè)績(jī)的回撤。5%相對(duì)于股票來說不算什么，而對(duì)于平均波動(dòng)率在3%左右的市場(chǎng)中性基金來說，則不啻于一次小型的黑天鵝事件。
細(xì)心的讀者可能會(huì)聯(lián)想到，在今年也曾出現(xiàn)過指數(shù)權(quán)重股上漲，其他個(gè)股下跌的情況――在今年6月的股災(zāi)中，國家注資穩(wěn)住權(quán)重股，而其他非權(quán)重股則在市場(chǎng)拋壓下集體跌停。當(dāng)歷史再一次重演，曾經(jīng)吃過虧的市場(chǎng)中性基金表現(xiàn)如何呢?這一次，市場(chǎng)中性基金幾乎沒有因此而回撤，原因是“吃一塹長(zhǎng)一智”，上一次的教訓(xùn)讓整個(gè)行業(yè)都在反思模型的缺陷，從而進(jìn)一步改進(jìn)了模型。
另外，9月2日以來中金所出臺(tái)了“史上”最嚴(yán)厲的限制股指期貨交易政策，期指陷入大幅度貼水(即股指期貨價(jià)格低于股票指數(shù))。由于反向套利機(jī)制的缺失，全市場(chǎng)中性基金只能選擇空倉。而10月以來，可以觀察到部分基金的凈值開始小幅回升，這其中的一個(gè)重要原因也是通過一段時(shí)期的學(xué)習(xí)和觀察，投資經(jīng)理開始尋找出一些對(duì)策來應(yīng)對(duì)當(dāng)前的局面。犯錯(cuò)從另一個(gè)角度來看也豐富了投資經(jīng)理對(duì)市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)。雖然犯錯(cuò)需要付出成本，但對(duì)于后來的投資者而言，不一定是壞事。曾經(jīng)的公募一哥王亞偉，如果沒有經(jīng)歷早年投資生涯的低迷，可能也不會(huì)造就現(xiàn)在的傳奇。
聰明的投資者讀后感篇十五
本書旨在是授人以漁，目的是以適當(dāng)?shù)男问浇o外行提供投資策略的指導(dǎo)。本書主要介紹需要一個(gè)穩(wěn)妥的知識(shí)體系作為決策基礎(chǔ)，并強(qiáng)調(diào)投資者控制自身情緒，做一個(gè)理性的投資者。本書開頭第一個(gè)觀點(diǎn)就是精神態(tài)度比技巧更加重要，當(dāng)你做的事是大家都在做的，你就賺不到錢：“盡管交易條件可能變化，公司和證券可能變化，金融機(jī)構(gòu)和規(guī)則可能變化，但人性基本是相同的。因此，慎重投資的重要和困難部分，與投資者的氣質(zhì)和態(tài)度相聯(lián)系，而不太受過去的影響”。另外書中明確了“投資”與“投機(jī)”的區(qū)別，指出聰明的投資者當(dāng)如何確定預(yù)期收益。本書著重介紹防御型投資者與積極型投資者的投資組合策略，論述了投資者如何應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)。最后著重分析了作為投資中心思想的“安全性”問題。本書旨在對(duì)普通人在投資策略的選擇和執(zhí)行方面提供相應(yīng)的指導(dǎo)，更多地將注意力集中在投資的原理和投資者的態(tài)度方面，指導(dǎo)投資者避免陷入一些經(jīng)常性的錯(cuò)誤之中。
以下為作者在每章開篇前面對(duì)章節(jié)的概括和總結(jié)，也是本書的精華所在：
(4)對(duì)待價(jià)格波動(dòng)的正確的精神態(tài)度是所有成功的股票投資的試金石;。
(9)在能夠信賴的那些個(gè)別預(yù)測(cè)和受大眾支配的那些個(gè)別預(yù)測(cè)之間事先做出區(qū)別幾乎是不可能的，實(shí)際上這正是投資基金廣泛多樣化經(jīng)營(yíng)的一個(gè)原因。廣泛多樣化的流行本身就是"選擇性"迷信被拒絕的過程。
(13)過去的數(shù)據(jù)并不能對(duì)未來發(fā)展提供保證，只是建議罷了;。
(14)投資方式中的一個(gè)基本原則：一個(gè)正確的概括必需始終將價(jià)格考慮進(jìn)去;。
(17)獲取收益所進(jìn)行的操作不應(yīng)基于信心而應(yīng)基于算術(shù);。
(23)投資者要以購買整家公司的態(tài)度來研究一種股票;。
(26)無論華爾街還是別的什么地方，都不存在確定的、輕松的致富之路;。
(27)對(duì)一家企業(yè)的狀態(tài)，只有一半是事實(shí)，而另一半?yún)s是人們的觀點(diǎn);。
(28)只有在得到對(duì)企業(yè)的定性調(diào)查結(jié)果支持的前提下，量化的指標(biāo)才是有用的。
聰明的投資者讀后感篇十六
巴菲特1973年在格雷厄姆《聰明的投資者》第四版的前言中寫道：“投資成功不需要天才般的智商、非比尋常的經(jīng)濟(jì)眼光、或是內(nèi)幕消息，所需要的只是在做出投資決策時(shí)的正確思維模式，以及有能力避免情緒破壞理性的思考，本書明確而清晰地描述這種思維模式，你必須將情緒納入紀(jì)律之中。如果你遵從格雷厄姆所倡導(dǎo)的投資原則，尤其是第八章與第二十章寶貴的建議，你的投資就不會(huì)出現(xiàn)拙劣的結(jié)果，這是一項(xiàng)遠(yuǎn)超過你想像范圍的成就”。
“我個(gè)人認(rèn)為，當(dāng)前的.證券分析和50年前沒有什么不同。我根本沒有再繼續(xù)學(xué)習(xí)正確投資的基本原則，它們還是本·格雷厄姆當(dāng)年講授的那些內(nèi)容。你需要的是一種正確思維模式，其中大部分你可以從格雷厄姆所著的《聰明的投資者》學(xué)到。然后用心思考那些你真正下功夫就充分了解的企業(yè)。如果你還具有合適的性格的話，你的股票投資就會(huì)做得很好。”
1994年12月6日，巴菲特在紐約證券分析協(xié)會(huì)的演講中指出：“在《聰明的投資人》的最后一章中，格雷厄姆說出了關(guān)于投資的最為重要的詞匯：‘安全邊際’。我認(rèn)為，格雷厄姆的這些思想，從現(xiàn)在起一百年之后，將會(huì)永遠(yuǎn)成為理性投資的基石”。
巴菲特：學(xué)投資很簡(jiǎn)單愿意讀書就行。
“學(xué)習(xí)投資很簡(jiǎn)單，只要愿意讀書就行了。我的工作是閱讀。”
·想學(xué)習(xí)巴菲特，首先問問自己，你經(jīng)常讀書嗎？
格雷厄姆最強(qiáng)有力的一個(gè)見解是：“如果投資者自己因?yàn)樗肿C券市場(chǎng)價(jià)格不合理的下跌而盲目跟風(fēng)或過度擔(dān)憂的話，那么，他就是不可思議地把自己的基本優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)變成了基本劣勢(shì)”。然而，投資活動(dòng)并非要在別人的游戲中打敗他們，而是要在自己的游戲中控制好自己。任何人的墓碑上都不會(huì)寫下“他戰(zhàn)勝了市場(chǎng)”這樣的話。最終，重要的不在于你比他人提前的到達(dá)終點(diǎn)，而在于確保自己能夠到達(dá)終點(diǎn)。
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